合伙開公司67%，51%，34%，30%，20%股權(quán)的不同區(qū)別，搞不懂你就離掃地出門不遠了！合伙制公司67%、51%、34%、30%和20%股權(quán)的區(qū)別，如果你不懂，你離被踢出門不遠了！

人生九條線

1.67%的絕對控制權(quán)，相當于100%的權(quán)力，變更公司章程/分立、合并，變更主要項目和重大決策。

2、相對控制51%，控制線，絕對控制公司

3.34%的安全控制，一票否決權(quán)

4、上市公司30%要約收購額度

5、20%重南海產(chǎn)業(yè)競爭警戒線

6.臨時會議權(quán)為10%，公司可以被質(zhì)疑/調(diào)查/起訴/清算/解散。

7、5%的重大權(quán)益變動警戒線

8.3%的臨時提案權(quán)，提前召開小型會議。

9.代位訴權(quán)1%，又稱派生訴權(quán)，可以間接調(diào)查起訴(由監(jiān)事會或董事會發(fā)起調(diào)查)

在2016年的商戰(zhàn)中，與王石有關(guān)的萬寶之爭和與董明珠有關(guān)的收購一度被大力炒熱，管理層與股東之間的糾紛被熱烈討論。年底，90后美女、“空/[k0/] Fox”創(chuàng)始人兼CEO余小丹“指責”投資人周亞輝在他生病期間把他趕出去，引發(fā)了投資創(chuàng)業(yè)圈的一波浪潮...

股東和管理者之間的關(guān)系是一個長期的命題。本文僅簡要分享管理層如何保持對公司的控制。

1上市公司管理層及其控制權(quán)

方法1股份擴張

擴股是指企業(yè)向社會募集股份，發(fā)行股票，新股東投資入股或原股東增資擴股，可以增加企業(yè)資本，管理層有機會擴大持股比例。擴大股份的具體方式有很多，包括:

在二級市場增持股份；

通過私募進行股份擴張；

與其他股東達成股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓其他股東的股份。

就定向增發(fā)而言，根據(jù)《證券法》規(guī)定，上市公司向少數(shù)符合條件的特定投資者非公開發(fā)行股票，要求發(fā)行人數(shù)不超過10人，發(fā)行價格不低于公告前前20個交易日市場平均價格的90%，12個月內(nèi)(成為控股股東或認購后擁有實際控制權(quán)后36個月內(nèi))不得轉(zhuǎn)讓股份。

對于管理層來說，他們最常通過管理層收購程序獲得對公司的控制權(quán)。

MBO(管理層收購)是指目標公司管理層利用貸款或股權(quán)交易募集的資金收購公司，從而引起公司所有權(quán)和控制權(quán)發(fā)生變化，改變公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的行為。通過管理層收購，企業(yè)的經(jīng)營者成為企業(yè)的所有者。這種所有制的變化是否能有助于企業(yè)的發(fā)展，目前還沒有定論。在實踐中我們發(fā)現(xiàn)，有時候作為股東，管理層的個人利益和公司的利益會趨同，這有助于降低成本，加速公司的發(fā)展。然而，由于缺乏外部監(jiān)督和控制，管理層作為股東不利于公司的進步。

方法一致行動者協(xié)議

一致行動人協(xié)議往往是指多個投資者或股東在公司控股股東或?qū)嶋H控制人不在場的情況下簽署的一致行動人協(xié)議，從而擴大共同表決權(quán)的數(shù)量，形成一定的控制權(quán)。

我們平日在投融資項目和股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目的過程中經(jīng)常使用“一致行動人”一詞，目的都是為了保護創(chuàng)始人對公司的控制權(quán)；這種方法也適用于上市公司。例如，作為博羅寶光鎮(zhèn)空電器有限公司的第一大股東，博羅寶光集團有限公司與博羅科技進步投資有限公司于2016年11月17日簽署了《一致行動人協(xié)議》。此后，博羅寶光集團有限公司及一致行動人合計持有公司股份53，212，470股，占公司總股本的22.56%。雙方一致行動的范圍主要包括提案和表決的一致行動，其他權(quán)利(包括但不限于股票處置權(quán)、分紅權(quán)、查詢權(quán)等。)各方作為寶光股份股東享有的權(quán)利不受影響。

不難發(fā)現(xiàn)，一致行動協(xié)議相當于在公司股東大會之外成立一個契約性的“小股東大會”，但這種行動幾乎完全依賴于“小合伙人”之間的信任和忠誠。一旦小集團垮臺，對企業(yè)的控制將不復存在。

資產(chǎn)重組方法

資產(chǎn)重組是指企業(yè)重組為上市公司時，對原企業(yè)的資產(chǎn)和負債進行合理的劃分和結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過合并、分立等方式對企業(yè)的資產(chǎn)和組織進行重組和安排。

通過資產(chǎn)重組加強對公司的控制，更像是一條“曲線救國”之路。比如管理層在A公司持股較低時，可以與另一家自身控制的B公司進行資產(chǎn)重組——向持有A公司股份的B公司發(fā)行股票，由于管理層本身持有一定數(shù)量的A公司股份，同時也是B公司的實際控制人，那么管理層就加強了對A公司的控制。

方法四超級表決權(quán)-甲乙雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)

這種方式主要適用于一些允許“同股不同權(quán)”的海外市場。企業(yè)可以發(fā)行兩種不同投票權(quán)的股票，一種是一股一權(quán)，一種是一股多權(quán)，這樣創(chuàng)始人和管理層獲得的投票權(quán)就比“一股一權(quán)”結(jié)構(gòu)下多，這就使得其他機構(gòu)投資者和投資者更難掌握公司的決策權(quán)。

谷歌上市時，采用AB股模式。佩吉、布林、施密特等公司的創(chuàng)始人和高管持有b股，每股表決權(quán)相當于10股a股的表決權(quán)。2012年，谷歌新增無表決權(quán)的C類股發(fā)行新股。這樣，即使總股本繼續(xù)擴大，創(chuàng)始人減持股份，也不會失去對公司的控制權(quán)。截至2015年，佩吉、布林和施密特持有的谷歌總股本不到20%，但仍擁有近60%的投票權(quán)。

目前看來，互聯(lián)網(wǎng)公司、科技公司和媒體公司大多采用雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，這與此類企業(yè)獲得更多外部投資有關(guān)。在中國證券交易所，百度和唯品會采用了這種股權(quán)結(jié)構(gòu)，以防止被外資控制。

方法修改公司章程。

我們發(fā)現(xiàn)一個案例:2014年，廣州梅辛公司針對南沙鴻翔建筑裝飾材料公司持續(xù)增持采取修改公司章程的措施。我們提出的主要修改如下:

目的:限制新股東的提案權(quán)和表決權(quán)。

修改前:個人或合計持有公司3%以上股份的股東；董事和監(jiān)事的選舉采用累積投票制。

修改后:增加了連續(xù)12個月持股的新條件；限制條件是“連續(xù)持股12個月以上的股東，有權(quán)以書面形式提出議案，經(jīng)董事會審議通過后實施”。

目的:增加廣州梅辛董事會接管的時間和難度。

大幅降低董事會換屆選舉中的董事更換比例:在董事會換屆選舉中，更換董事不得超過全體董事的三分之一；每份提案中提出的候選人人數(shù)不得超過全體董事的三分之一；在董事會換屆選舉中，當選或更換的董事人數(shù)(不包括確認辭職的董事)不得超過現(xiàn)任董事的四分之一。

取消副董事長一職，董事長由全體董事的過半數(shù)選舉產(chǎn)生，而不是三分之二以上多數(shù)選舉產(chǎn)生。

但根據(jù)《公司法》第一百零三條:“單獨或者合計持有公司3%以上股份的股東，可以在股東大會召開十日前提出臨時提案，并以書面形式提交董事會；董事會應當在收到提案后兩天內(nèi)通知其他股東，并將臨時提案提交股東大會審議?！睋Q句話說，《公司法》并未要求相關(guān)股東連續(xù)持股超過12個月。梅辛公司章程修改涉嫌人為限制法定股東權(quán)利，最終是否成立值得商榷。

因此，在符合《公司法》規(guī)定的前提下，合理修改公司章程是保護管理層控制權(quán)的可行途徑。但最終如何修改公司章程，仍需企業(yè)和律師共同研究探討。

2非上市公司的管理及其控制權(quán)

方法掌握控股權(quán)為王。

所有者擁有的股份越多，他的控制權(quán)就越強。這是每個商務人士都很清楚的常識。那么，管理層的股權(quán)應該把握到什么程度才能帶來“安全感”呢？通常我們稱持有67%以上股權(quán)為“絕對控制權(quán)”，因為這意味著管理層擁有三分之二的投票權(quán)。根據(jù)《公司法》規(guī)定:“股東大會作出決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的過半數(shù)通過。但是，股東大會修改公司章程、增加或者減少注冊資本的決議，以及合并、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經(jīng)出席會議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過?！笨梢姟叭种钡耐镀睓?quán)是一個非常有吸引力的比例，代表著管理層不可動搖的決策地位。

方法2表決權(quán)帶來控制權(quán)

在法律層面，我們可以給出的建議是征集投票權(quán)。表決權(quán)征集的方式有多種，如表決權(quán)委托、簽訂一致行動協(xié)議、建立持股主體等。

通過建立持股實體間接加強管理層控制，是三種方式中最復雜但更穩(wěn)定可靠的方式。常見的運作模式是:管理層設(shè)立有限責任公司或有限合伙作為目標公司的持股主體，同時成為公司的法定代表人、唯一董事、唯一普通合伙人或執(zhí)行合伙人，最終達到掌握目標公司表決權(quán)的效果。需要注意的是，如果控股實體是有限合伙，管理職位必須是普通合伙人而不是有限合伙人，因為根據(jù)《合伙企業(yè)法》，有限合伙由普通合伙人控制，有限合伙人不能參與企業(yè)的管理和決策。

方法設(shè)置限制性從句。

設(shè)置限制性條款不能“強化”管理層的控制權(quán)，但可以起到防御作用。

大多數(shù)限制性條款都體現(xiàn)在公司章程中。一方面，限制性條款可以賦予管理層“一票否決權(quán)”，比如公司的一些重大事項——合并、分立、解散、公司融資、公司上市、公司年度預算結(jié)算、重要人員任免、董事會變更等。管理層，尤其是企業(yè)的創(chuàng)始人，可以不經(jīng)過他的同意就要求投票。這樣，即使管理層股權(quán)被嚴重稀釋，也不會導致被“踢出去”。

另一方面，為了拿下董事會的“戰(zhàn)略高地”，在公司章程中，董事會一定數(shù)量的董事(一般超過半數(shù))可以由核心管理層直接任命。需要注意的是，《公司法》對公司章程中法定和擬制事項的范圍進行了限制，在設(shè)立限制性條款時需要避免違反法律制度框架。

4其他方法

原則上，根據(jù)《公司法》第三十七條規(guī)定，股東會有權(quán)選舉和更換非職工代表的董事、監(jiān)事；因此，股東會有權(quán)根據(jù)自己的判斷罷免董事。但是，如上所述，對于有限公司的管理來說，還是有可能在戰(zhàn)略上有所爭取的。

另外，有限責任公司有職工代表董事的，職工代表董事不能由股東大會隨意罷免。《公司法》第四十四條規(guī)定，兩個以上國有企業(yè)或者兩個以上其他國有投資主體投資的有限責任公司，董事會成員應當包括公司職工代表。第六十七條規(guī)定，國有獨資公司應當設(shè)立董事會，依照本法第四十六條、第六十六條的規(guī)定行使職權(quán)。董事任期不得超過三年。董事會成員應包括公司員工代表。

此外，需要注意的是，只有當罷免董事的決議與選舉董事的決議相同時，才能形成有效的罷免董事的決議?！豆痉ā返谝话倭阄鍡l規(guī)定，公司可以采用直接投票或者累積投票的方式選舉董事。如果董事是通過直接投票選舉的，他們應該通過直接投票罷免。同樣，累積投票制選出的董事也應通過累積投票制罷免。如果投票方式不匹配，不能隨意駁回。當然，外商獨資企業(yè)、中外合資企業(yè)、中外合資企業(yè)等外資企業(yè)不受此限制。

3馬云的經(jīng)歷

說到管理層的控制，就不得不提明星企業(yè)“阿里巴巴”。作為阿里巴巴的創(chuàng)始人，馬云即使持有的阿里巴巴股份比例不到10%，仍然對集團保持著堅定的控制權(quán)，可以說是低持股比例情況下保持控制權(quán)的管理層代表。那么他究竟是怎么做到的呢？

1董事會直接管理公司

董事會是公司的執(zhí)行機構(gòu)。在阿里內(nèi)部，董事會權(quán)力極高，更換董事并不容易。

首先，阿里50%的董事由阿里合伙人提名，股東大會從提名的候選人中投票選舉董事。

其次，馬云、蔡崇信、軟銀和雅虎投票達成協(xié)議，讓阿里合伙人提名的董事能夠入選董事會。

最后，關(guān)于董事提名權(quán)及合伙人相關(guān)條款，如需修改公司章程，必須經(jīng)出席股東大會的股東所持表決權(quán)的95%以上通過(阿里集團上市主體注冊地為開曼，開曼公司法對公司特殊事項表決沒有具體的持股比例限制，因此阿里股東可以約定更高的持股比例通過公司特殊事項)。根據(jù)阿里上市時的披露，馬云和蔡崇信持有的阿里股份總數(shù)不低于10%。因此，未經(jīng)馬云、蔡崇信同意，不可能修改合伙人提名董事的權(quán)利。

2“合伙人”決定董事會。

如上所述，合伙人有提名董事的權(quán)利，合伙人提名的董事總能在董事會中占據(jù)一席。那么阿里是如何實現(xiàn)合伙人提名的董事可以入選董事會的呢？

首先，合伙人擁有提名董事會成員簡單多數(shù)(超過50%)候選人的專屬權(quán)利。一種類型的合作伙伴是永久合作伙伴。除非永久合伙人退休或離職、喪失行為能力，或以超過50%的票數(shù)被合伙人會議除名，否則他始終享有提名董事的權(quán)利。馬云和蔡崇信是阿里的永久合伙人，可以說馬云始終擁有提名董事的權(quán)利。

其次，合伙人提名的董事如果成為董事會成員，必須在年度股東大會上經(jīng)持有半數(shù)以上表決權(quán)的股東通過。馬云、蔡崇信、軟銀和雅虎通過投票協(xié)議約定，軟銀(在持有阿里不少于15%股份的情況下)和雅虎將在股東大會上投票選舉合伙人提名的董事。由于馬云、蔡崇信、雅虎、軟銀持有阿里69.5%的股份，合伙人提名的董事候選人當選董事已無懸念。

不僅如此，合伙制度在保障合伙人的控制權(quán)方面也是萬無一失的，因為即使阿里合伙人提名的候選人沒有被股東選為董事，或者在被選中后以任何理由離開董事會，那么阿里合伙人也有權(quán)任命一名臨時過渡董事來填補空的空缺，直到下一次年度股東大會。此外，在任何時候，出于任何原因，當董事會成員人數(shù)少于阿里合伙人提名的簡單多數(shù)時，阿里合伙人有權(quán)指定不足的董事會成員，以確保董事會成員的簡單多數(shù)由合伙人提名。

可以說，合伙人總是可以讓自己的人行使董事的權(quán)利，而包括馬云在內(nèi)的合伙人通過這樣的程序?qū)嶋H控制了公司半數(shù)以上的董事，進而通過董事會實現(xiàn)對公司的管理。

3高準入門檻確保合作伙伴的一致性

一系列深思熟慮的制度設(shè)計無非是為了保證合伙人對阿里的控制，那么合伙人是否始終保持一致，其他合伙人提名董事時不會和馬云有利益沖突嗎？

阿里的合伙有嚴格的條件，不僅要持有公司股份，還要為公司發(fā)展做出積極貢獻；高度認可公司的文化，愿意為公司的使命、愿景和價值觀盡一切努力。程序上需要合伙人向合伙人委員會提名，75%以上合伙人投票，逐層嚴格篩選。被這個門檻篩選出來的合伙人基本認同公司的經(jīng)營發(fā)展。

雖然人的變量無法完全避免，但與股權(quán)優(yōu)先、直接與資本掛鉤的控制權(quán)決策標準相比，通過合伙人制度，在確定公司控制主體時考慮到了人的因素，嚴格的選人條件使得與馬云共同領(lǐng)導公司發(fā)展的核心團隊目標一致，公司控制主體穩(wěn)定。